浮动收益基金好吗？
简单说，这种基金就是“保本不保底”。 它和固定收益基金的区别在于，在投资策略上的不同。前者追求本金安全并尽可能多的回报，后者则是在确保本金安全的情况下争取更高的收益。 从本质上讲，两种类型的基金并没有什么区别——都是通过组合优化的方式将资金投到各个资产类别中。
但投资者们更看重的是结果。在过去几年里，固定收益基金的表现远不如预期，债券市场多次出现波动，这使得大家对于这类产品的信心大大下降；而与此同时，虽然股票市场也有起伏，但整体而言还是比较稳定的，因此主动管理型股票基金的业绩表现也不算差。在这种环境下，大多数用户自然更愿意选择股票基金而不是固收产品。 但事实真的如此吗？其实，影响基金业绩表现的并不只是单一的资产类别，还包括很多其他因素，比如市场和行业周期、投资者的情绪以及基金公司所采取的经营策略等。尽管我们无法直接观察到上述影响因子的作用，但我们能够观测到因子引起的基金收益率或风险的变化。 我以某家互联网基金服务平台上用户的关注度数据为例（图1），来分析大家对不同品类基金的态度。平台上的用户每天会看到基金公司推荐的优质基金，这些基金基于严格的标准进行筛选，同时，平台的算法也会根据投资者以往的行为偏好对基金进行推荐。数据显示，不管是在基金规模还是成立时间方面，偏股型的基金都更加得到消费者的青睐。
但从另一个角度来讲，偏债型的基金用户关注度更高，这与它们相对较优的历史业绩可能有一定关系。那么问题就来了，既然大多数人更喜欢投向偏股的基金，为什么市场表现更好的反而是偏债的产品呢？ 这是一个很有意思的研究课题。我猜测可能是由于大家在实际的投资过程中并非像研究中所做的一样只关注单一或者少数的几类资产，而是将资金分散投到了许多不同的产品当中。由于股票和债券在资产组合当中的“负相关性”，二者之间的弱相关或者完全不相关，从而能降低整个组合的风险并增加收益。
当然，这是从概率统计的角度进行分析得出的结论，实际上可能会更加复杂。比如说，投资者对于股票和债券的不同仓位要求就可能会导致二者之间的强相关。另外，如果其中任何一种资产类别表现出极端的状况，则二者必然产生强烈的相关性。单一的分析品种未必能真正反映投资者在整个资产组合中的实际状况。