投资黄金还是白银好？
从长期来看，贵金属的价格是以货币的形式反映的通货膨胀率，因为自然界本身并不产生价值；而从短期来看，则反映的是实际利率。不论是从长期还是从短期来看，影响价格变动的根本因素都是利率。 之所以选择以美元作为基准来探讨二者关系的原因在于：一方面，当前美元的国际地位以及美元/人民币的汇率变化对二者关系有着关键性的影响；另一方面，在美联储实施量化宽松之后，美元指数下跌，而以欧元和英镑计价的贵金属则出现上涨，说明市场对于美元的弱势状态是普遍认同的，因此接下来我们主要讨论美元指数和二者之间的关系。
图1中显示了USDX指数与黄金价格、白银价格之间的相关性。其中，当期限大于6个月时，三者之间几乎呈现较强的正相关性，这是因为投资者需要为长期资金找到安全的避风港；而当时间跨度小于6个月时，由于央行能够在短期内调整货币政策干预汇率和利率，因此此时黄金价格和白银价格与USDX指数呈现一定的负相关性。当然，这也不是说当美元指数上升的时候，黄金价格和白银价格就会一定走低或者当美元指数下降的时候，黄金价格和白银价格就会走高。实际情况要更为复杂一些。比如2008年次贷危机时期，虽然当时的政策取向仍然是宽松的信贷环境（名义利率接近于0%），但是美国财政部的刺激计划以及其他国家降息至0%的举措导致美元指数走弱的同时，金银价格却不断刷出新低，就是因为这些措施实际上对实体经济的作用是非常有限的。
在确定黄金和白银价格走势的时候不能简单地依据美元指数来判断，而要结合当时的宏观经济环境和全球金融形势具体分析。不过从长期来看，宏观经济状况总是通过利率水平反映出来，因而可以认为，在长期投资实践中，可以将美元指数作为中性指标看待，不影响投资决策。 而对于短线操作来说，则需要结合当天的宏观经济数据以及国际财经新闻进行判断。但无论怎样，决定金价和银价最终走势的根本因素仍将由供给和需求来决定。