制造型企业如何估值？
谢邀，最近刚好指导一家客户做了融资前的估值，分享一下。 由于是第一次接触该客户，不了解业务模式，我们先花了些时间共同讨论拟采用估值方法的可行性、具体估值方法的参数确定。
由于该客户的业务模式比较特殊，收入确认比较复杂，初步讨论后我们决定选择收益法作为最终估值方法。在确定收益法之后，接下来就是重要的一步——寻找可比的同类公司或相似行业公司，这里我们遇到了一些问题：该客户属于制造业，但细分行业较为独特，同时由于业务扩张较快，目前处于快速成长期，因此并没有太多可比公司。我们通过横向对比，选取了经营范围相近的一些公司作为潜在可比公司；但因行业内企业数量少且业务特点各有差异，因此我们也适当加入了一些理性分析，通过分析企业的资产结构、业务模式等判断是否构成实质性可比。
在确定了所有可比公司后，我们就可以开始正式估算目标公司的价值了。由于该公司处于快速成长期，我们认为市场给予的增长预期较高，因此初始时我们对业绩的预测略高于实际值（后来被证明是我们的乐观估计）。基于此，我们得到了公司价值的初步评估结果。 但这个评估结果只是一个初值，并不能代表真正的公司价值。为了确定最终的估值，我们要对估值的各组成部分进行合理性验证。首先，我们分别查看了各分部的盈利情况，发现亏损较多的部分主要是由于资产折旧和摊销、利息支出等原因造成，将亏损的部分调整为盈余，即可得到调整后稳定的净利润。其次，我们需要验证各项资产、负债是否真实存在并合理，如有调整，需要说明理由并进行适当计量。最后，我们将调整后净利润与营业收入按比例还原至最初时间点，即得最终的公司价值。 整个估值过程其实相当复杂，每一步都需要我们认真核实、仔细计算。虽然过程很繁琐，但这样才能确保结果的合理性和可靠性。
