分级基金为什么不套利？
楼上的很多分析都很有道理，这里补充一个事实：在2015年之前，A股是没有融券功能的（融资比较容易）；这意味着，虽然沪深300现货和ETF都存在着溢价，但是投资者是无法通过买入ETF再卖出获得差价的，也就是说无法进行套利交易。 直到2015年4月，股指期货正式开通融券功能，才创造了做空机制，使得ETF的溢价不再继续扩大，并且逐步回归。而在此期间，市场整体是单边上涨的，因此不存在所谓的套利机会。
从更深层次来说，金融衍生品的交易本质就是管理风险。如果市场波动率很低，你买了一个看跌期权，实质上你是以很高的成本购买了标的资产的一个看涨期权，这种交易方式对于买方来说是没有任何意义的。同样，如果市场波动率很高，你买了一个看涨期权，那么实质上你是以很高的价格购买了标的资产的一个看跌期权，这种交易方式对于买方也是没有意义的。只有当波动率适中的时候，这个期权才有意义——它实际上是为标的资产的涨跌都买了单，即使最终下跌的情况发生概率更大一些，但只要你承受的最低损失有限，这种风险管理者仍然是可以接受的。
举个例子：假设我购买了一份行权价为70元的看涨期权，期权费为5元。现在标的资产的价格为65元，期权的市场价格为8元。此时我做多期权的价值为： 5+(70-65)=35元 而标的资产上涨至75元所创造的收益为： 75-65=10元 总盈利为： 10-35=-25元 如果我不做这笔交易，仅仅持有标的资产，最多只能亏70元，而现在却亏了25元。很明显，这笔交易让我多亏了25块钱，而之所以愿意付出这25元，是因为我认为通过买入期权，减少了最大可能亏损，即最大20元的损失（70元的标的资产价格与75元的标的资产价格之间差异）。